供过于求格局促使铝价进一步下移

2023-11-27 15:43

随着云南地区铝企减产逐步落地,电解铝供应收紧,但是下游消费趋弱,沪铝再度回到偏弱振荡的轨道。分析人士表示,供过于求的格局带来沪铝价格重心进一步下移,预计年内铝价维持窄幅盘整。

  据光大期货有色分析师王珩介绍,目前云南电解铝停产规模已达94万吨,涉及4家电解铝厂,减产幅度在9%—40%不等,停产总规模和停产进程基本符合市场预期。如果不出现大的变动,预计11月企业基本可以完成停产要求的115万吨,其他地区电解铝企业以持稳运行为主。

  “沪铝偏弱振荡的主要原因是,当前需求相比8—9月明显减弱。”中泰期货有色分析师彭定桂告诉期货日报记者,9月铝锭进口窗口打开,使得近期供应整体处于高位,库存出现反弹。随着云南电解铝减产完成,沪铝在宏观面和基本面上仍有比较强的利好预期,底部支撑较强。

  东海期货分析师杜扬、贾利军表示,一方面,虽然云南因限电带来的减产已经落地,但水电供应仍可能在枯水期进一步紧张,同时对四川等水电大省的电力供应保持关注;另一方面,2024年2月之前,冬季北方省份可能因采暖季带来火电供应紧张以及环保压力,警惕由此引发的限电减产风险。

  从宏观面来看,市场情绪转向更积极、更宽松。彭定桂分析称,美国通胀压力缓解,10月美国CPI与PPI同比增速均呈下降趋势,美联储或结束本轮加息,2024年降息预期提前。截至11月21日,CME“美联储观察”显示,12月美联储暂停加息的概率为100%,预期的降息时点大概率由上周的2024年6月提前至2024年5月。受此影响,美元指数和10年期美债收益率进入下降通道。

  随着“金九银十”周期结束,传统消费旺季不及预期,国内需求呈现旺季不旺的状态。杜扬、贾利军表示,下游加工企业开工率较往年无明显亮点,社会库存难以持续去化,而自今年7月起,各类铝材的出口量便持续下滑。临近年末,虽然地产、光伏等存在赶工现象,但对铝型材、线缆的消费以成品库存为主,对铝锭的需求拉动相对有限。出口方面,海外圣诞节需求旺季临近尾声,而欧美补库周期预计在2024年二季度才到来,在此之前,预计铝材类出口难有明显好转。因此,在2024年国内“金三银四”、欧美二季度补库周期来临前,铝需求预计维持疲软,难以出现明显好转。

  “工业型材整体平稳,光伏与新能源车型材订单和开工变化不大,尤其是备受行业期待的光伏型材因三季度组件累库拖累,整体表现弱于预期。年末处于装机需求季节性旺季,但能否见证光伏市场转暖、需求能否向上顺利传导仍然存疑。”王珩称,随着天气转冷,北方需求或进一步下降,对开工率和到货周期都有负面影响。此外,由于欧美国家经济形势以及通胀面临挑战,加之铝锭价格内强外弱,限制了铝材出口。后续来看,出口压力愈发明显,难见起色。

  展望后市,杜扬、贾利军认为,供过于求的格局或带来沪铝价格重心进一步下移,但在春节前,因限电、环保带来的供应影响,仍将给沪铝价格提供上行动力。沪铝价格或呈现“宏观预期、供应影响带来的价格脉冲式上涨,供过于求的基本面对价格进行下修”的格局。短线以区间内振荡为主,在市场存在利好预期时,可在日线周期上阶段性做多。

  在王珩看来,近期主力换月助力铝锭库存迎来阶段去化,但后期供需转向双弱,企业增加铸锭、铝水比例下调,再度出现超预期限产的可能性偏低。预计年内铝价维持窄幅盘整,市场预期淡季不淡和年末消费冲刺暂无征兆印证。远期来看,全球流动性紧缩的背景,叠加产能天花板限制,电解铝供需未发生本质变化,维持紧平衡格局。